浦科投资：聚焦集成电路产业的专业型投资平台

2023-07-31 12:04:29

　　江南体育官网导语：当前，上海正全力布局战新与未来产业，比以往任何时候都更需要国有资本发挥更大作用。相比于国际集团、国盛集团、上海国投等平台型投资类市属国企，上海浦东科技投资有限公司（以下简称“浦科投资”）具有明显的专业型投资平台特征，始终围绕集成电路产业赛道进行投资发展，不但注重产业整合和生态组织，而且亲自下场介入实业。浦科投资的核心竞争力可以概括为“三角形投资策略”，即整合政府和市场，整合产业和金融，整合境内和境外。

　　“三角形投资策略”其一就是整合政府和市场。回顾发展历程，浦科投资可以说是伴随着上海浦东开发开放和“聚焦张江”战略成长起来的。

　　公司成立于1999年6月，当时作为国有独资创业投资公司，定位为浦东新区高科技产业化投资平台，全程策划、发起设立和运作浦东第一支政府引导基金。

　　2014年和2017年，公司积极响应上海国资国企改革号召，经过两次股权调整，实施混合所有制改革，成为一家具有国资背景、混合所有制的市场化投资机构。

　　在某种程度上，从承担浦东新区创业投资引导基金的运作任务，到抓住国家集成电路产业基金（大基金）成立的契机，浦科投资实现了做大做强。

　　截至目前，浦科投资累计投资上海企业数量超过50家，投资金额超过200亿元，孵化推动中微公司、澜起科技、翱捷科技等十几家企业成功上市；投资控股万业企业、上海新梅、上工申贝，并推动向集成电路、新能源、高端制造领域成功转型，为上海打造了3家高质量上市公司。投资引入上海的项目总金额超过47亿元。

　　一般投资类公司在选择产业赛道时，不免会产生这样三个问题：聚焦哪个或哪几个产业赛道？这个产业领域是否有钱可赚？产业链上哪个环节适合作为切入点？浦科投资选择集成电路作为企业的出发点并非偶然，选择的背后也是对以上三个问题的回应。

　　科投资创始合伙人、董事长兼总裁朱旭东博士曾在浦东新区科学技术委员会、浦东新区科学技术协会、浦东新区发展计划局等部门任主管领导，根据其在浦东新区科技主管部门的工作经验，认为集成电路产业对于支撑其他工业升级换代具有重要作用，尤其是浦东新区的集成电路产业当时在国内居龙头地位，上海占全国的一半，浦东占上海的一半。因此，中国的集成电路产业在未来相当长的时间内将会是一个繁荣的产业，依托浦东新区集成电路产业的发展基础和丰富资源，浦科投资可以快速启动布局。

　　产业研究之外，浦科投资对纽交所和A股进行过对比，受中美两国的科技产业发展落差影响，当时国内与国外资本市场，给予集成电路产业的估值具有明显落差。美国平均市盈率10倍，A股的中位数60倍。换句话说，如果浦科投资能够在境外收购一个集成电路标的，不管卖给谁都会有较高的溢价，不但能形成良好产业效应，而且还会获得很大的投资收益。

　　选好集成电路产业赛道后，团队迅速厘清整条产业链的发展情况。中国芯片设计能力并不弱，于是浦科投资从设计环节入手，领先国内市场投资机构开展布局，投资了澜起科技、豪威科技、晶晨股份、芯原股份等设计公司。但随着设计领域投资者大量进入，浦科投资又瞄准了集成电路产业最薄弱的环节——装备材料，乃至更上游的零部件。当时，一条规划10万片产能的12英寸集成电路生产线%资金是用于购买设备材料，市场空间和前景不言而喻。于是2016年，浦科投资旗下的上市公司万业企业开始向集成电路装备材料转型，聚焦于最难的集成电路设备之一——离子注入机。

　　“三角形投资策略”其三就是整合境内和境外。浦科投资从母基金管理运作起步，因此形成了国际化的视野和创新精神，并且逐步确立了以集成电路产业为突破口，面向境内外开展投资并购的“三部曲战略”。

　　在浦科投资确定转型专做集成电路投资后，为实现跨市场投资，同时面对当时境内IPO几乎是停滞的情况，2015年，浦科投资选择万业企业（600641.SH）作为海外并购壳公司。当时的万业企业也亟待转型，两者一拍即合，2015年11月浦科投资成为万业企业第一大股东，随后推动万业企业从房地产转型半导体，公司重新定位为集成电路装备材料平台。

　　2020年，浦科投资积极推动万业企业战略投资安徽半导体设备精密洗净行业的富乐德，同年实施了对Compart System sPte.Ltd.公司的跨境并购，掌握了全球极少数可完成流量控制领域零组件精密加工全部环节的公司。

　　除了开展外延式并购以推进产业整合，浦科投资也在调整和创新半导体产业投资方式，从传统PE/VC的直接投资，到跨境并购和投资，再到亲自下场做实业。

　　2021年，万业企业携手半导体领域杰出人士共同成立嘉芯半导体，这充分体现浦科投资以万业企业为平台，离子注入设备为基础，全面扩展至更多品类的前道设备赛道，不断打造半导体装备“1+N”产品平台模式。

　　同时，万业企业将开展“集成电路+投资+产业园”的创新模式探索，通过与上海半导体装备材料基金密切配合，在半导体基金操作项目时，切入与集成电路等产业相关的园区开发，通过建设、招商、运营、管理等形成产业集聚，打造新的盈利模式。

　　回顾浦科投资的发展历程和投资策略，可以发现，相比于综合型、平台型投资类企业，它的成功之路体现了专业型投资机构的特征和优势。具体表现为：

　　一是“专业专注”，平台型投资公司大多投资范围较广，难免存在投资领域的交叉和平台资源的内耗。专业型投资公司足够聚焦，更加熟悉产业链，能够围绕核心环节或龙头企业一步步积累上下游产业资源和项目来源，从而推动实现全产业链布局。

　　二是“控参结合”，相较于财务性投资，“投资类公司转型做实业”在一定程度上，可以称为浦科投资最为典型的特征。通过凯世通、嘉芯半导体、Compart公司等系列“组合拳”，推动万业企业成为集成电路装备材料南方集团。

　　三是“双向循环”，澜起科技、新加坡STI和长川科技等一系列项目，充分证明了浦科投资善于利用国内国外两个市场。投资境内外科技型企业，再对合适的集成电路企业进行并购及私有化，并把该资产迁回国内，将投资项目与上市公司进行整合。

　　因此，加快建立和完善“平台型+专业化”国资投资模式，既可充分发挥平台型投资机构的示范效应，又能支持专业型投资机构、产业集团真正改变产业生态，解决各地区投资资源“散而不强”这一共性问题的突破口。